棕榈油跌出来的机会
油脂从9月初到10月中旬成为期货市场中明星品种，三大油脂均出现一波断崖式的下跌，其中豆油主力跌幅12.38%、菜油主力跌幅8.02%、棕油主力跌幅17.16%，棕榈油是国内三大油脂这波下挫中跌幅最大的品种。从国内油脂消费来看，三大油脂消费量占油脂消费量的83%，其中豆油今年消费量为1270万吨(42%)、棕榈油消费量640万吨(21%)、菜油消费量为602万吨(20%)。可以看出，豆油是油脂消费的主力，主要是因国内进口大量的进口大豆压榨而成。菜油国内产量有限，年度变化量不大，棕榈油主要是从马来西亚以及印尼进口。近期棕榈油的快速下跌与全球棕榈油期末库存增加有很大关系，但近期棕榈油超跌，短期有企稳需求。
图1 油脂消费占比
棕榈油又称棕油、棕皮油，由油棕果中果皮提取的油脂，为不干性油。油棕果原产于非洲西海岸，20世纪70年代东南亚各国开始大量种植，到80年代东南亚的油棕面积和产量都已超过非洲，其中马来西亚的产量已占世界产量的50%以上，印度尼西亚也占20%左右，后来印度尼西亚棕榈油产量增幅较快，到2012/13年度，印度尼西亚棕榈油产量达2700万吨，占世界棕榈油产量的50%以上，马来西亚棕榈油产量为1850万吨，占全球总产量的35%以上。我国也曾引进棕榈种植，但产量不多。棕榈油能部分替代其它油脂，可代替的有大豆油、花生油、向日葵油、椰子油、猪油和牛油等。由于棕榈油与各种油脂的相互关系，棕榈油的价格也是随着世界一般油脂价格的游走而浮动，同时，棕榈油价格的波动幅度较大。
2.1棕榈油基本面分析供给端:
USDA月度供需报告中指出，印度尼西亚和马来西亚棕榈油产量较上月持平，但较去年均大幅增产，其中印度尼西亚增产160万吨至2700万吨，增幅6.3%，马来西亚增产30万吨至1850万吨，增幅1.64%，全球总产量来看:2012/13年度棕榈油产量增加213万吨，增幅达4.24%，全球棕油产量小幅增加，使得棕榈油供给端小幅宽裕，给棕榈油价格下挫提供了支撑。
需求端:
棕榈油有产地相对集中但是消费地相对分散的特点，国内消费量均低于800万吨，最大消费国为印度,2012/13年度棕榈油需求量为795万吨，接下来依次为印度尼西亚(787万吨)、中国(640万吨)、欧盟(507万吨)、马来西亚(342万吨)这5个国家占到全球棕榈油消费的60%左右，较去年棕榈油的消费增加量来看，印度尼西亚增幅最大为74万吨，增幅高达10%，全球来看，棕榈油消费较去年增加260万吨，消费增幅达5.3%。从需求端来看，棕榈油刚性增长。
期末库存看:马来西亚棕榈油期末库存较上月大幅上调78万吨达245万吨，但较去年来看仍然减少2.4万吨、全球总体来看，棕榈油期末库存较上月增加80万吨，较去年减少14万吨。全球期末库存消费比较上月预测小幅上扬，较去年依然处于下滑态势，处于5年平均水平，短期棕榈油的大幅下挫市场反应过度，后期市场有望修正期价。
棕榈油后市期价分析:从P1305的历史价格黄金分割线来看，棕油价格已经步入下32.8%区域，也就是说当前情势下，做多要比做空风险要小，自棕榈油跌破7650元/吨历史黄金分割线的32.8%支撑同时也是2011年9月到2012年9月构筑的7600元/吨到8600元/吨千元震荡区间的下界后有一波快速杀跌至7000元/吨，整数关口企稳后，后市有很大可能会反抽确认7650元/吨一线的压力，若能有效突破，后市或将看高到8000元/吨!如若跌破7000元/吨支撑，则应果断止损。
2.2 Y-P价差分析:
从上图可以看出豆油05和棕榈油05合约的价差在280到2060之间宽幅震荡，Y05-P05最低价差240，最高价差2064。当前价差在2000附近，从往年走势来看(08到11年连续4个年度)，10月末到12月初Y05-P05价差均出现一波快速下挫，价差回落幅度一般均在600左右，也就是说在未来一到两个月的时间段内，棕油和豆油价差将快速回落，主要是因四五六月是棕榈消费旺季，05合约的棕油消费需求支撑其价格上扬，而南美大豆将在5月集中上市，对豆油价格有一定的打压作用。Y05-P05价差有望回归，目标价位在1500附近，预计未来1个月完成回归。
2.3操作计划书:
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